财信证券股份有限公司袁玮志近期对日月股份进行研究并发布了研究报告《产能、技术和成本优势凸显，风电回暖带动业绩向好》，本报告对日月股份给出买入评级，认为其目标价位为23.70元，当前股价为22.09元，预期上着的幅度为7.29%。

  日月股份(603218)事件：公司公布22年年报，受疫情反复、地缘冲突及全球通胀影响，原材料价格居高不下，且风电行业需求低迷，公司22年业绩下滑。2022年全年，公司实现盈利收入48.65亿元，同比增加3.25%；归母净利润3.44亿元，同比减少48.40%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同比减少52.87%。盈利能力方面，全年毛利率为12.84%，同比减少7.46个百分点。净利率为7.07%，同比减少7.06个百分点。原材料是拉低公司22年盈利能力的根本原因，公司2022年营业总成本45.7亿元，较上年增加13.07%。2022年原材料市场行情报价继续受国际行情及国内调控的双重影响，持续维持在高位水平，特别是上半年，铁矿石、钢材等大宗物资延续2021年高位行情的影响，三大主材生铁、废钢和树脂的价格整体延续上年的高价位，处于历史上相对高位水平运行。单季度来看，2022Q4公司实现盈利收入15.39亿元，同比增加25.59%；实现归母净利润1.74亿元，同比增加79.92%；实现扣非归母净利润1.59亿元，同比增加421.79%。2022Q4公司毛利率为18.11%，同比增加6.27个百分点，环比增加6.24个百分点。净利率为11.29%，同比增加3.43个百分点，环比增加6.00个百分点，盈利能力开始慢慢地好转。23年一季报开门红，盈利能力继续修复。2023年Q1，公司实现盈利收入10.73亿元，同比增长9.32%；归母净利润1.31亿元，同比增长120.83%；扣非归母净利润1.12亿元，同比增长329.03%。一季度毛利率为20.40%，同比增加11.68个百分点；净利率为12.22%，同比增加6.17个百分点。23年一季度公司营收同比增长9.32%，但经营成本同比下降4.66%，原材料价格的下降有效带动了公司纯收入能力的修复。当前上游原材料价格普遍进入下行通道，预计随原材料价格的进一步下降，以及二、三季度风电行业迎来交付大年中的交付旺季，公司有望迎来业绩拐点。技改项目如期进行、降本效果明显，盈利能力继续提升。公司稳步推进熔炼方式的技术改造，为减少高价格焦炭对成本的不利影响，在产品质量保证的条件下，逐步采用熔化电炉替代冲天炉工程。据公司测算，22年的成本下降，其中40%为原材料价格下降影响，而60%的原因主要在于技改措施。公司预计5月份将完成最后2个冲天炉的改造，随着技改效果的逐渐体现，公司纯收入能力将逐步提升。公司铸造产能进一步释放，精加工产能补短板效果非常明显。2022年公司全年实现销量44.93万吨，实现产量45.81万吨，产能利用率较高，基本实现产销平衡。1）截至2022年底，公司已具备年产48万吨铸造产能。甘肃日月“年产20万吨（一期10万吨）风力发电核心部件项目”建设在2022年12月进入主要设备调试阶段，2023年1月进入试生产阶段。同时公司新增规划的年产13.2万吨铸造产能项目开始动工建造，23年5月进行试生产，项目建设完成后将合计形成超过70万吨的铸造产能。2）精加工产能补短板效果非常明显。首期“年产10万吨大型铸件精加工项目”已经达成，“年产12万吨海装关键铸件精加工项目”2020年7月份开始稳步释放部分产能后产量稳步提升；2020年非公开发行股票项目“年产22万吨大型铸件精加工项目”已完成设计和规划，在22年7月进入大规模建设期，预计23年3季度逐步释放产能；甘肃日月“年产20万吨（一期10万吨）风力发电核心部件项目”配套的10万吨精加工产能，在2022年12月进入主要设备调试阶段，2023年1月进入试生产阶段，项目建设完成后将形成54万吨精加工产能规模。进一步实现用户“一站式”交付需求，建设完成后将形成自主加工为主，优秀外协分供方加工为辅的精加工格局。盈利预测与估值。预计公司2023-2025年实现盈利收入65/80/95亿元，归母净利润8.15/10.53/13.59亿元，eps为0.79/1.02/1.32元，对应PE为27.32/21.15/16.39倍。公司铸件产能的非常大的优势进一步夯实、“大兆瓦+精加工”可有效提升盈利能力，此外公司在积极研发新能源汽车大型压铸机对铸铁和铸钢需求，在核电乏燃料转运储存罐、高端合金钢市场等方面也有布局，看好公司在23年交付大年的交付旺季中铸件和精加工产能放量的表现，给予23年25-30倍PE，目标价格的范围19.75-23.7元，维持公司“买入”评级。风险提示：原材料价格波动，风电装机没有到达预期，项目投产不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券洪一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.24亿，根据现价换算的预测PE为27.61。

  该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级9家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为27.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，日月股份（603218）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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